注漿管廠家業(yè)績創(chuàng)新高，分紅超預期 今年，公司生產(chǎn)注漿管959.29萬噸，同比增長4.06%；實現(xiàn)營業(yè)收入362.48億元，同比增長14.40%；利潤總額86.97億元，同比增長13.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤65.07億元，同比增長20.04%，基本每股收益3.98元，同比增長19.88%。一季度盈利預計同比下降12%-44%公司已發(fā)布今年一季度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤8.01-12.63億元，同比下降12.01%至44.20%。主要原因一是注漿管銷售價格總體低于去年同期；二是進口礦價格因巴西淡水河谷潰壩事件而大幅上漲；三是全資子公司福建泉州閩光注漿管有限責任公司在3月份進行了15天的計劃性檢修。穩(wěn)步推進沿海戰(zhàn)略今年，公司完成了對于三安的收購，注漿管產(chǎn)能由620萬噸增長至900多萬噸，公司業(yè)績大幅增厚。今年1月，公司與山鋼新疆公司簽署了《資產(chǎn)交易合同》，確定了山鋼新疆公司所屬注漿管產(chǎn)能指標（鐵：104萬噸、鋼：100萬噸）。同時，公司積極推進與福建億鑫注漿管有限公司合作，以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。此外，公司也在持續(xù)推動羅源閩光重組相關(guān)工作，屆時將實現(xiàn)公司的整體上市，產(chǎn)能突破千萬大關(guān)。穩(wěn)健且有吸引力的分紅政策，公司股息率高達12%。公司近年來現(xiàn)金分紅比例持續(xù)提高，今年公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利20元(含稅)，同時擬以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增5股。按照3月31日市值，公司股息率高達12.13%。風險提示：注漿管消費大幅下行。投資建議：維持增持評級考慮到公司屬于區(qū)域龍頭，當?shù)厥袌稣加新矢撸谖磥硇袠I(yè)整體盈利情況或有所下滑的背景下，預計公司2019-2021年收入347/349/356億元，同比增速-4.2/0.7/1.8%，歸母凈利潤46.84/49.67/56.44億元，同比增速-28.0/6.1/13.6%。受公司轉(zhuǎn)聲測管
增股份攤薄影響，攤薄EPS為1.91/2.03/2.30元。公司分紅穩(wěn)健且有吸引力，估值存在修復空間，維持增持評級。